Vad är P/E-tal och andra nyckeltal för aktier?

P/E-tal är ett av de vanligaste nyckeltalen när aktier diskuteras, men det är lätt att övertolka siffran. Den här artikeln förklarar vad P/E-tal betyder, hur vinst per aktie hänger ihop med måttet och hur några andra vanliga nyckeltal kan användas som stöd vid en grundläggande analys av aktier.

Syftet är inte att värdera enskilda bolag eller säga om en aktie är attraktiv. Nyckeltal är förenklade mått som behöver förstås i sitt sammanhang: bolagets bransch, lönsamhet, balansräkning, tillväxt, konjunkturkänslighet och redovisning påverkar hur siffrorna bör tolkas.

P/E-tal i korthet: priset i relation till vinsten

P/E-tal visar hur aktiemarknaden prissätter ett bolags vinst. Förkortningen kommer från engelska price/earnings, alltså pris dividerat med vinst. Ett P/E-tal på exempelvis 15 betyder förenklat att aktiens pris motsvarar 15 gånger vinsten per aktie.

Det korta svaret är därför: P/E-tal används för att jämföra aktiekursen med bolagets vinstnivå. Ett lägre P/E-tal kan betyda att aktien prissätts lågt i förhållande till vinsten, men det kan också spegla svagare framtidsutsikter, hög risk eller tillfälligt höga vinster. Ett högre P/E-tal kan spegla förväntningar om framtida tillväxt, men också innebära att förväntningarna redan är höga.

Hur räknas P/E-tal ut?

Den vanligaste formeln är:

P/E-tal = aktiekurs / vinst per aktie

Om en aktie kostar 100 kronor och bolagets vinst per aktie är 5 kronor blir P/E-talet 20. Det innebär inte att investeraren automatiskt får tillbaka pengarna på 20 år. Måttet är en förenkling och vinsten kan förändras kraftigt över tid.

P/E kan räknas på historisk vinst, ofta de senaste tolv månaderna, eller på förväntad framtida vinst. Historiska siffror bygger på rapporterad information, medan framåtblickande P/E bygger på prognoser. Prognoser kan ändras snabbt, särskilt om räntor, efterfrågan, kostnader eller bolagets marginaler förändras.

Vad är vinst per aktie?

Vinst per aktie, ofta förkortat EPS efter earnings per share, visar hur stor del av bolagets vinst som kan hänföras till varje aktie. Måttet räknas normalt som bolagets resultat efter skatt dividerat med antalet aktier.

Exempel: Om ett bolag gör 100 miljoner kronor i vinst och det finns 50 miljoner aktier blir vinsten per aktie 2 kronor. Om aktiekursen är 40 kronor blir P/E-talet 20.

Vinst per aktie påverkas inte bara av hur verksamheten går. Den kan också påverkas av nyemissioner, återköp av aktier, engångsposter, nedskrivningar och förändringar i redovisningen. Därför är det viktigt att se om vinsten är återkommande eller om den har påverkats av ovanliga händelser.

Vilka andra nyckeltal används ofta för aktier?

P/E-tal är bara ett av flera mått. Olika nyckeltal belyser olika delar av bolaget. Vissa handlar om värdering, andra om lönsamhet, skuldsättning eller utdelning.

P/S-tal: pris i relation till försäljning

P/S-tal står för price/sales och visar bolagets börsvärde i relation till omsättningen. Det kan användas när ett bolag har låg eller negativ vinst, men ändå har försäljning. Måttet säger dock inget direkt om lönsamheten. Två bolag med samma P/S-tal kan ha helt olika marginaler och kassaflöden.

P/B-tal: pris i relation till eget kapital

P/B-tal jämför bolagets marknadsvärde med det bokförda egna kapitalet. Måttet används ofta för kapitalintensiva bolag, till exempel banker, fastighetsbolag eller industribolag, men behöver tolkas försiktigt. Bokfört värde kan skilja sig från marknadsvärde, och immateriella tillgångar kan vara svåra att bedöma.

Direktavkastning: utdelning i relation till aktiekurs

Direktavkastning visar utdelningen per aktie i relation till aktiekursen. Om utdelningen är 4 kronor och aktiekursen 100 kronor är direktavkastningen 4 procent. En hög direktavkastning kan bero på hög utdelning, men också på att aktiekursen har fallit. Utdelningar kan sänkas eller slopas om bolagets ekonomi försämras.

Rörelsemarginal: hur mycket blir kvar av försäljningen?

Rörelsemarginal visar rörelseresultat i relation till omsättning. Den används för att förstå hur effektivt bolaget tjänar pengar på sin verksamhet före finansiella poster och skatt. En marginal bör helst jämföras med bolag i samma bransch, eftersom normala marginalnivåer skiljer sig åt mellan exempelvis handel, mjukvara och industri.

Skuldsättning: hur finansieras bolaget?

Skuldsättningsmått kan visa hur beroende bolaget är av lån. Vanliga mått är nettoskuld i relation till rörelseresultat eller soliditet. Hög skuldsättning kan öka känsligheten för räntor, refinansiering och svagare resultat. Samtidigt kan vissa branscher normalt ha högre skulder än andra, vilket gör jämförelser inom samma bransch mer relevanta.

Hur kan nyckeltal jämföras på ett rimligt sätt?

Nyckeltal blir mest användbara när de jämförs med något relevant. Det kan vara bolagets historik, konkurrenter i samma bransch eller marknadens förväntningar. Att jämföra ett snabbväxande teknikbolag med ett moget industribolag enbart utifrån P/E-tal kan ge en missvisande bild.

En praktisk ordning kan vara att först förstå verksamheten: vad säljer bolaget, hur tjänar det pengar och vilka faktorer påverkar resultatet? Därefter kan nyckeltal användas för att kontrollera om värdering, marginaler och skuldsättning verkar rimliga i förhållande till bolagets situation.

Det är också viktigt att skilja på tillfälliga och återkommande effekter. Ett bolag kan ha låg vinst ett år på grund av omstruktureringar, eller ovanligt hög vinst efter en engångsförsäljning. Då kan P/E-talet se ovanligt högt eller lågt ut utan att det beskriver den långsiktiga intjäningsförmågan.

Risker, nackdelar och begränsningar med nyckeltal

Nyckeltal kan ge struktur, men de är inte facit. Det finns flera begränsningar att känna till:

• De bygger på historik eller osäkra prognoser. Historiska vinster säger inte säkert något om framtiden, och prognoser kan ändras.
• Redovisning påverkar siffrorna. Avskrivningar, nedskrivningar, engångsposter och olika redovisningsprinciper kan påverka vinsten.
• Branscher skiljer sig åt. Ett normalt P/E-tal i en bransch kan vara högt eller lågt i en annan.
• Skulder kan döljas i en enkel värderingsbild. Två bolag kan ha liknande P/E-tal men helt olika finansiell risk.
• Marknadens förväntningar kan vara fel. Aktiekurser påverkas av sentiment, räntor, konjunktur och nyheter.
• Likviditet och storlek spelar roll. Mindre bolag kan vara svårare att analysera och handlas ibland med större kursrörelser.

Investeringar i aktier kan både öka och minska i värde. Nyckeltal kan vara ett stöd i analysen, men de tar inte hänsyn till varje investerares ekonomiska situation, tidshorisont, risknivå eller behov av likviditet.

Vanliga misstag när P/E-tal tolkas

Ett vanligt misstag är att se ett lågt P/E-tal som automatiskt positivt. En låg siffra kan bero på att marknaden bedömer att vinsten är på väg ned, att bolaget har hög skuldsättning eller att branschen står inför strukturella problem.

Ett annat misstag är att anta att ett högt P/E-tal alltid är orimligt. I vissa fall kan marknaden förvänta sig högre framtida vinster, men det innebär också att bolaget kan behöva leva upp till höga förväntningar. Om utvecklingen blir svagare än väntat kan värderingen påverkas.

En tredje fallgrop är att jämföra nyckeltal utan att kontrollera vilken vinst som används. Är det rapporterad vinst, justerad vinst eller analytikers prognos? Olika källor kan använda olika definitioner, vilket kan ge olika P/E-tal för samma bolag.

Frågor och svar om P/E-tal och nyckeltal

Är ett lågt P/E-tal alltid bättre?

Nej. Ett lågt P/E-tal kan visa låg prissättning i relation till vinsten, men kan också spegla risker, svag tillväxt, fallande vinster eller hög osäkerhet.

Kan P/E-tal användas för bolag som går med förlust?

Om vinsten är negativ blir P/E-talet ofta inte meningsfullt. Då kan andra mått, som försäljning, kassaflöde, bruttomarginal eller balansräkning, vara mer relevanta att undersöka.

Vad är skillnaden mellan historiskt och framåtblickande P/E?

Historiskt P/E bygger på rapporterad vinst, medan framåtblickande P/E bygger på förväntad framtida vinst. Det senare kan vara användbart, men är beroende av prognoser som kan ändras.

Vilket nyckeltal är viktigast?

Det finns inget enskilt nyckeltal som passar alla bolag. P/E-tal, marginaler, skuldsättning, kassaflöde och utdelning visar olika delar av bilden och bör tolkas tillsammans.

Varför skiljer sig nyckeltal mellan olika webbplatser?

Skillnader kan bero på olika datakällor, uppdateringstidpunkter, justeringar av vinst, antal aktier eller om måttet bygger på historiska siffror eller prognoser.

Räcker nyckeltal för att analysera en aktie?

Nej. Nyckeltal är bara en del av analysen. Det är även viktigt att förstå bolagets verksamhet, konkurrens, ledning, skulder, marknad, risker och hur osäker framtida utveckling kan vara.

Viktig information

Den här artikeln är generell och utbildande information. Den är inte personlig finansiell, juridisk, skattemässig, redovisningsmässig, kreditrelaterad eller investeringsrådgivning. Aktuella aktiekurser, bolagsrapporter, nyckeltal och regler kan förändras, och bör kontrolleras i aktuella och relevanta källor innan egna beslut fattas.

Disclaimer

Artikeln är generell och utbildande information och utgör inte personlig finansiell, juridisk, skattemässig, redovisningsmässig, kreditrelaterad eller investeringsrådgivning.