Aktiv förvaltning fond eller passiv: vad skiljer strategierna åt?

Begreppen aktiv och passiv förvaltning dyker ofta upp när svenska fondsparare jämför fonder. Särskilt uttrycket aktiv förvaltning fond handlar om att en förvaltare gör urval och prioriteringar i fonden, i stället för att fonden främst följer ett index. Den här artikeln förklarar skillnaderna utifrån strategi, avgifter och risk, utan att rekommendera vilken typ som passar bäst.

Kort svar: vad innebär aktiv förvaltning fond jämfört med passiv?

En aktivt förvaltad fond försöker normalt välja värdepapper som bedöms kunna utvecklas bättre än ett jämförelseindex eller uppfylla en viss strategi. Det kan innebära att fonden avviker tydligt från marknadens genomsnittliga sammansättning.

En passivt förvaltad fond försöker i regel följa ett index så nära som möjligt. Den gör alltså inte samma typ av löpande värderingsbeslut om vilka aktier eller obligationer som ska väljas bort eller prioriteras, utan utgår från indexets regler.

Skillnaden ligger därför främst i hur fonden väljer innehav, vilka kostnader som tas ut och vilken risk för avvikelse från marknaden spararen tar.

Vad är skillnaden mellan aktiv och passiv förvaltning i praktiken?

Hur arbetar en aktiv fondförvaltare?

I en aktiv fond gör förvaltaren eller förvaltningsteamet bedömningar om marknader, bolag, sektorer, ränteläge eller andra faktorer. Fonden kan exempelvis välja att ha mer av vissa branscher och mindre av andra än sitt jämförelseindex. Den kan också välja bort bolag som förvaltaren anser vara för dyra, för riskfyllda eller olämpliga enligt fondens inriktning.

Det betyder inte att fonden automatiskt får bättre utveckling än marknaden. Aktiv förvaltning innebär snarare att resultatet kan bli annorlunda än index, både positivt och negativt. Förvaltaren kan fatta beslut som visar sig fungera väl, men kan också göra bedömningar som inte får önskad effekt.

Hur fungerar en passivt förvaltad fond?

En passiv fond har som mål att följa ett index. Om indexet exempelvis består av många stora bolag på en viss marknad försöker fonden efterlikna denna sammansättning. Resultatet blir normalt att fonden rör sig ungefär som den marknad eller del av marknaden som indexet beskriver, med avdrag för avgifter och eventuella skillnader i hur väl fonden följer indexet.

Passiv förvaltning innebär inte att risken försvinner. Om indexet faller kan även fonden falla. Skillnaden är att fondens risk främst hänger ihop med den marknad som indexet följer, medan en aktiv fond även påverkas av förvaltarens egna val.

Hur påverkar avgifterna jämförelsen?

Avgifter är en central del när aktiv och passiv förvaltning jämförs. Aktivt förvaltade fonder har ofta högre avgifter än passiva fonder, eftersom analys, förvaltning och administration kan vara mer omfattande. Passiva fonder har ofta en enklare förvaltningsmodell, vilket kan bidra till lägre kostnader.

En fondavgift tas normalt ut löpande och syns inte alltid som en separat betalning på kontot. Den minskar i stället fondens värde över tid. Därför kan även till synes små skillnader i avgift spela roll, särskilt vid lång spartid. Samtidigt bör avgiften inte bedömas helt isolerat. Den behöver sättas i relation till fondens strategi, risknivå, marknad, historiska följsamhet och hur väl fonden faktiskt motsvarar det spararen tror sig köpa.

För en aktiv fond blir en viktig fråga om den högre kostnaden motsvaras av en strategi som skiljer sig tillräckligt från index. Om en aktiv fond i praktiken ligger mycket nära sitt index, men tar ut en högre avgift, kan det vara relevant att undersöka vad spararen egentligen betalar för.

Vad är en indexfond och varför används den i jämförelsen?

En indexfond är en typ av passivt förvaltad fond som försöker följa ett visst index. Indexet kan avse exempelvis en svensk aktiemarknad, en global aktiemarknad, en bransch, en region eller räntepapper. Indexets regler avgör vilka värdepapper som ingår och hur stor vikt de får.

Indexfonder används ofta som jämförelsepunkt eftersom de visar hur en bred marknad eller ett tydligt marknadssegment har utvecklats. När en aktiv fond säger sig försöka slå eller avvika från ett jämförelseindex är det därför naturligt att titta på hur den aktiva fonden har utvecklats i relation till det indexet, efter avgifter.

Det är dock viktigt att jämförelsen görs mot ett relevant index. En svensk småbolagsfond bör inte bedömas på samma sätt som en global bred indexfond, eftersom marknad, risk och innehåll kan vara mycket olika.

Vilka frågor bör man ställa innan två fonder jämförs?

När aktivt och passivt förvaltade fonder jämförs kan det vara mer användbart att ställa konkreta frågor än att utgå från att den ena modellen alltid är bättre. Några frågor kan vara:

• Vad investerar fonden i? Jämför marknad, region, tillgångsslag och bransch, inte bara avgift.
• Vilket index används som jämförelse? Ett missvisande index kan ge en skev bild av fondens resultat.
• Hur mycket avviker fonden från index? En aktiv fond kan vara tydligt annorlunda eller ganska indexnära.
• Vad kostar fonden totalt? Titta på den löpande avgiften och annan kostnadsinformation i fondens dokumentation.
• Hur har fonden hanterat olika marknadslägen? Historik är ingen garanti, men kan visa hur strategin har fungerat tidigare.
• Passar fondens risknivå den egna tidshorisonten? Kortare sparhorisont kan göra svängningar mer kännbara.

För svenska fondsparare finns information normalt i fondens faktablad och annan fondinformation hos fondbolag, banker och fondplattformar. Uppgifter kan ändras, så det är klokt att kontrollera aktuell dokumentation.

Hur skiljer sig riskerna mellan aktiv och passiv förvaltning?

Både aktiva och passiva fonder kan minska i värde. Risknivån beror bland annat på vilken marknad fonden investerar i, hur koncentrerad portföljen är, valutaexponering, ränteläge, branschfördelning och fondens regler.

En passiv fond har ofta en tydlig koppling till indexets risk. Om indexet är brett kan fonden ge stor spridning inom just den marknaden, men den är fortfarande beroende av marknadens utveckling. Om indexet är smalt, exempelvis en viss bransch eller region, kan risken vara mer koncentrerad.

En aktiv fond har både marknadsrisk och förvaltningsrisk. Förvaltningsrisk innebär att fondens egna val kan göra att den utvecklas sämre än sitt jämförelseindex. Samtidigt kan en aktiv fond också avvika från index på ett sätt som begränsar vissa exponeringar. Det gör bedömningen mer beroende av fondens faktiska strategi och genomförande.

Risker, nackdelar och begränsningar att tänka på

Det finns flera begränsningar i jämförelsen mellan aktiv och passiv förvaltning. Historisk utveckling visar inte hur en fond kommer att prestera framöver. En fond som tidigare har slagit sitt index kan utvecklas svagare senare, och en passiv fond kan följa en marknad som under lång tid utvecklas svagt.

Avgifter är viktiga men är inte den enda faktorn. En låg avgift kan vara mindre relevant om fondens marknad eller risknivå inte passar spararens situation. En högre avgift i en aktiv fond behöver inte heller betyda att resultatet blir bättre. Det finns osäkerhet i båda modellerna.

Likviditet, valutakursrörelser, skatteregler, kontoform och fondens hållbarhetsinriktning kan också påverka helhetsbilden. Sådana detaljer kan förändras över tid och bör kontrolleras i aktuell information från fondbolag, plattformar och vid behov officiella källor.

När blir jämförelsen mest rättvis?

Jämförelsen blir mer relevant när fonderna har liknande inriktning. En aktiv Sverigefond kan jämföras med ett svenskt aktieindex eller en svensk indexfond. En global aktiv aktiefond bör däremot jämföras med en global fond eller ett globalt index med liknande inriktning.

Det kan också vara bra att jämföra flera tidsperioder, inte bara ett enskilt år. Korta perioder kan påverkas mycket av tillfälliga marknadsrörelser. Längre perioder kan ge mer information, men är fortfarande bakåtblickande och säger inte säkert något om framtiden.

En praktisk jämförelse kan därför bygga på tre steg: först fondens innehåll och inriktning, sedan avgift och risk, och därefter hur väl fonden har följt eller avvikit från sitt jämförelseindex.

FAQ: vanliga frågor om aktiv och passiv fondförvaltning

Är aktiv förvaltning samma sak som högre risk?

Inte alltid. Aktiv förvaltning innebär att fonden gör egna urval och kan avvika från index. Risknivån beror på fondens innehav, koncentration, marknad och strategi, inte bara på att den är aktiv.

Är en indexfond alltid passiv?

En indexfond är normalt passivt förvaltad eftersom den försöker följa ett index. Däremot kan olika indexfonder följa olika typer av index, vilket gör att risk och innehåll kan skilja sig mycket.

Varför har aktiva fonder ofta högre avgift?

Aktiva fonder har ofta mer omfattande analys och löpande förvaltningsbeslut. Det kan bidra till högre kostnader, men en högre avgift innebär inte i sig bättre resultat.

Vad betyder det att en fond avviker från index?

Det betyder att fondens innehav eller viktning skiljer sig från jämförelseindexet. Avvikelsen kan göra att fonden utvecklas bättre eller sämre än index.

Kan en passiv fond utvecklas sämre än sitt index?

Ja, exempelvis på grund av avgifter och små skillnader i hur fonden följer indexet. Målet är vanligtvis att ligga nära index, inte att överträffa det.

Vad bör man läsa innan man jämför fonder?

Fondens faktablad, avgiftsinformation, placeringsinriktning, riskindikator och jämförelseindex är centrala delar. Informationen bör vara aktuell eftersom fondvillkor och kostnader kan ändras.

Viktig information

Den här artikeln är allmän och utbildande information. Den är inte personlig finansiell rådgivning, juridisk rådgivning, skatterådgivning, redovisningsrådgivning, kreditrådgivning eller investeringsrådgivning. Fonder kan både öka och minska i värde, och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital.

Disclaimer

Den här artikeln är allmän och utbildande information. Den är inte personlig finansiell rådgivning, juridisk rådgivning, skatterådgivning, redovisningsrådgivning, kreditrådgivning eller investeringsrådgivning. Fonder kan både öka och minska i värde, och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital.